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【導(dǎo)語】2025年以來，PA66主要受供應(yīng)過剩，需求萎縮的利空影響，價格持續(xù)下跌。年內(nèi)主要受供應(yīng)過剩影響，打破了“春節(jié)后2-3月需求增量漲、9月旺季漲”的歷史規(guī)律，全年持續(xù)下跌。
2025年部分月份打破季節(jié)性規(guī)律，未出現(xiàn)上漲
根據(jù)華東地區(qū)PA66（EPR27）歷史五年的價格季節(jié)性指數(shù)分析顯示，該產(chǎn)品通常呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動規(guī)律，其中2月、3月、9月、10月、11月這五個月的季節(jié)性指數(shù)均大于1，表明這些月份的月均價普遍呈現(xiàn)環(huán)比走高的趨勢。然而，對比2025年1-9月的實際市場表現(xiàn)卻發(fā)現(xiàn)異常情況：2月、3月和9月這三個傳統(tǒng)上漲月份的價格波動趨勢均打破了歷史規(guī)律，出現(xiàn)了下跌，僅有其他月份的價格走勢符合歷史規(guī)律。特別需要關(guān)注的是，2025年以來PA66市場價格整體呈現(xiàn)單邊下行態(tài)勢，期間未出現(xiàn)過實質(zhì)性上漲行情。深入分析其根本原因，主要受到三重利空因素共同壓制：一是行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放導(dǎo)致供應(yīng)嚴重過剩，二是宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響下終端需求持續(xù)萎縮，三是原料成本端支撐乏力形成價格利空。在這三大因素的疊加影響下，2025年P(guān)A66市場陷入了持續(xù)下跌的困境，整體表現(xiàn)明顯弱于歷史同期水平。
供應(yīng)寬幅增多，淡旺季邊界已不明確
2020-2024年華東PA66（EPR27）月均價的漲跌情況來看，7月份市場價格下跌的概率顯著較高，這主要源于夏季高溫期間下游工廠開工率下降，終端需求相對疲軟，市場交投氛圍清淡；而9月和10月則表現(xiàn)出較強的上漲概率，這兩個月份作為傳統(tǒng)的"金九銀十"需求旺季，下游各行業(yè)生產(chǎn)活動趨于活躍，采購需求集中釋放，為價格提供了有力支撐。這一規(guī)律充分驗證了PA66市場固有的淡旺季劃分模式：通常情況下，7月份處于年中需求淡季，市場承壓運行；而9-10月則迎來年度需求高峰，價格獲得上行動力。從更宏觀的周期來看，PA66產(chǎn)品在上半年普遍呈現(xiàn)需求淡季特征，市場表現(xiàn)相對平淡；進入下半年后，隨著各行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快和終端消費市場回暖，需求旺季特征逐步顯現(xiàn)，價格支撐力度明顯增強，這種鮮明的季節(jié)性差異成為影響PA66市場價格波動的關(guān)鍵因素。
回顧2020-2024年，國內(nèi)PA66產(chǎn)能增速加快，產(chǎn)量持續(xù)增加，產(chǎn)能復(fù)合增長率約22.72%，產(chǎn)量復(fù)合增長率約16.32%，而下游消費量增幅有限，復(fù)合增長率約4.26%，明顯不及產(chǎn)量增速。并且隨著2024年下半年投產(chǎn)的26萬噸產(chǎn)能在2025年全面釋放，2025年以來繼續(xù)新增產(chǎn)能6萬噸，行業(yè)供應(yīng)能力明顯增長，供應(yīng)較為充裕。但下游需求減量，供需矛盾的加劇利空2025年以來PA66市場持續(xù)下跌，呈現(xiàn)旺季不旺，淡季持續(xù)淡的狀態(tài)，這也使得行業(yè)淡旺季邊界越來越不清晰。
供過于求矛盾難以緩解，10月或繼續(xù)打破傳統(tǒng)旺季下跌
當前9月份PA66呈現(xiàn)窄幅下行趨勢，從基本面來看，預(yù)計PA66價格或繼續(xù)受供應(yīng)大于需求的利空影響下跌，預(yù)計10月將延續(xù)跌勢。
需求難有較好改善：預(yù)估9月PA66主要下游改性行業(yè)開工負荷率在63%，較去年同期降低9個百分點。據(jù)調(diào)研下游改性工廠的開工負荷率來看，10月份終端新訂單增量有限，預(yù)估10月份改性行業(yè)開工負荷率或在64%，環(huán)比雖有增長，但同比預(yù)計降低9個百分點。改性領(lǐng)域需求雖有改善跡象，但相對往年同期較差。
供應(yīng)端繼續(xù)增量：行業(yè)現(xiàn)階段開工維持在61%低位，但行業(yè)貨源仍舊充足，且10月份東北地區(qū)或有4.5萬噸新增產(chǎn)能釋放，PA66行業(yè)產(chǎn)能進一步增加，供應(yīng)量或繼續(xù)增多，或?qū)⒓觿‘斍笆袌龅墓┬枋Ш饩置妗?/p>
成本端利空影響：原料己二酸市場弱勢震蕩，現(xiàn)價格處于2021年以來的低位，預(yù)計10月份價格仍或下跌。另一原料己二胺預(yù)計供應(yīng)增多，從而利空其走勢，10月份價格亦或繼續(xù)下跌。整體來看，10月原料價格或繼續(xù)下跌，成本端的持續(xù)下跌對PA66為利空影響。
綜合來看，供需矛盾加劇，且成本端難以形成利好支撐的背景下，預(yù)計10月PA66均價環(huán)比下跌，繼續(xù)打破歷史季節(jié)性規(guī)律，但PA66行業(yè)利潤虧損下，預(yù)計跌幅較小。預(yù)計10月份華東PA66（EPR27）均價為14820元/噸，環(huán)比下跌約1.20%。
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