商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：2026Q1或暫停增產(chǎn)，油價(jià)日內(nèi)震蕩拉鋸

截至11月3日，WTI2512合約結(jié)算價(jià)61.05美元/桶，漲幅0.11%；Brent2601合約結(jié)算價(jià)64.89美元/桶，漲幅0.19%；HH天然氣報(bào)收4.241美元/MMBtu，漲幅3.04%；TTF天然氣報(bào)收31.741歐元/兆瓦時(shí)，漲幅1.99%；據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格多有明顯上行，月底部分煤礦完成月度任務(wù)后暫停產(chǎn)銷(xiāo)，下游用戶采購(gòu)剛需仍有釋放，市場(chǎng)堅(jiān)挺穩(wěn)定。11月3日國(guó)際油價(jià)日內(nèi)震蕩，結(jié)算價(jià)小幅上漲。周末OPEC+八國(guó)產(chǎn)量決議決定，將于12月繼續(xù)增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，符合市場(chǎng)預(yù)期，但2026年一季度暫停增產(chǎn)的決定超出預(yù)期，帶來(lái)一定提振效果，由此11月3日油價(jià)小幅高開(kāi)。但從日內(nèi)油價(jià)的拉鋸走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)暫停增產(chǎn)的反應(yīng)也相對(duì)克制，12月繼續(xù)增產(chǎn)帶來(lái)的過(guò)剩加劇不可忽視，疊加“季節(jié)性因素”或本身就意味著油市在2026Q1或面臨的壓力，資金追漲意愿有限。后續(xù)來(lái)看，國(guó)際油價(jià)在基本面利空主導(dǎo)下仍將延續(xù)下行趨勢(shì)。

化工：甲醇基本面邊際走弱，市場(chǎng)延續(xù)探底態(tài)勢(shì)

截至11月3日，甲醇主流市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下降25元/噸至2105元/噸，較上周下降1.94%，較上月下降3.57%，同比下降2.67%，期貨方面，甲醇主力MA2601弱勢(shì)下挫，開(kāi)盤(pán)2182元/噸，收盤(pán)2143元/噸，單日下跌59元/噸。近期甲醇市場(chǎng)延續(xù)探底，供需矛盾突出，港口供應(yīng)邊際調(diào)整，疊加庫(kù)存高企與需求疲軟，價(jià)格逐步進(jìn)入階段性底部區(qū)域。供應(yīng)端，整體壓力未減。國(guó)內(nèi)方面，截至10月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工負(fù)荷為75.78%，較上周微降0.07個(gè)百分點(diǎn)，11月檢修計(jì)劃不多，產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。進(jìn)口方面，10月伊朗裝置恢復(fù)使產(chǎn)量重回高位，但受制裁影響10月到港量下降，當(dāng)前中東地區(qū)的供應(yīng)預(yù)期有較大改變，沿海地區(qū)供應(yīng)由減少預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)充足，業(yè)者心態(tài)普遍轉(zhuǎn)弱；庫(kù)存壓力持續(xù)攀升，截至10月30日當(dāng)周，沿海港口庫(kù)存達(dá)157.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.38%，同比增幅32.03%，后續(xù)去庫(kù)壓力未得到緩解。需求端支撐力度有限，且存在邊際走弱預(yù)期。截至10月30日當(dāng)周，MTO行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷提升至87.35%，較上周上升3.02個(gè)百分點(diǎn)，但企業(yè)大幅提升負(fù)荷后利潤(rùn)開(kāi)始松動(dòng)，后續(xù)存在降負(fù)可能；傳統(tǒng)下游中，甲醛開(kāi)工負(fù)荷維持在三成附近；醋酸行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降1.45個(gè)百分點(diǎn)至73.18%；二甲醚、DMF、甲縮醛開(kāi)工負(fù)荷變動(dòng)不大，整體對(duì)市場(chǎng)支撐相對(duì)有限。綜合來(lái)看，甲醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力未減，需求支撐有限，高庫(kù)存持續(xù)壓制價(jià)格，甲醇價(jià)格將維持階段性底部區(qū)域震蕩運(yùn)行。

農(nóng)業(yè)：消息擾動(dòng)推升菜粕上漲 粕強(qiáng)油弱格局延續(xù)

11月3日，國(guó)內(nèi)菜粕期現(xiàn)貨價(jià)格同步走強(qiáng)，因消息面中加貿(mào)易問(wèn)題存在變數(shù)，由于加拿大仍堅(jiān)持對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)征收的100%關(guān)稅，也因此在油菜籽關(guān)稅問(wèn)題上也未獲得中國(guó)的讓步，進(jìn)而推動(dòng)現(xiàn)貨及盤(pán)面顯著上漲，其中現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕均價(jià)漲幅超3%，創(chuàng)下近七個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，同時(shí)期貨主力合約漲幅達(dá)4%，也實(shí)現(xiàn)了8月下旬以來(lái)的單日最大波動(dòng)幅度。消息層面，中加菜籽問(wèn)題缺乏更多可能性，但巴基斯坦對(duì)加拿大菜籽進(jìn)口釋放積極信號(hào)，經(jīng)過(guò)三年停滯后，巴基斯坦著手恢復(fù)進(jìn)口加拿大油菜籽。不過(guò)在2022年巴基斯坦對(duì)轉(zhuǎn)基因作物實(shí)行進(jìn)口許可證制度之前，巴基斯坦每年從加拿大進(jìn)口油菜籽規(guī)模約135萬(wàn)噸水平，較中國(guó)進(jìn)口規(guī)模而言仍有不小的差距。所以這也在一定程度上抑制了外盤(pán)ICE菜籽價(jià)格的進(jìn)一步上漲。另外，澳洲對(duì)華出口菜籽目前仍存在部分疫病建議問(wèn)題，此前在7月進(jìn)口的澳菜籽則是基于解決進(jìn)口檢驗(yàn)檢疫問(wèn)題方面的試水，預(yù)計(jì)短期對(duì)澳洲菜籽的進(jìn)口也仍然較為有限。當(dāng)前市場(chǎng)格局呈現(xiàn)出典型的粕強(qiáng)油弱態(tài)勢(shì)，因豆油需求拖累及馬棕油高庫(kù)存壓力，植物油市場(chǎng)弱勢(shì)或也暫難扭轉(zhuǎn)，也將進(jìn)一步支撐當(dāng)下菜粕價(jià)格的上漲。

金屬：宏觀和政策因素消化中，市場(chǎng)缺乏新的驅(qū)動(dòng)因素

11月3日，黑色鏈商品整體有小幅下跌，其原因在于基本面表現(xiàn)寬松為主，內(nèi)生性動(dòng)力仍然不足，宏觀利好在10月底集中釋放后進(jìn)入短暫的“疲弱期”，對(duì)行情的支撐力度有所下降。后期來(lái)看，“金九銀十”已過(guò)，淡季來(lái)臨，需求的增長(zhǎng)預(yù)期不強(qiáng)，市場(chǎng)主要期待宏觀和政策段的利好，以及原料端的成本支撐，目前來(lái)看黑色鏈仍有望保持當(dāng)前的相對(duì)高位震蕩。現(xiàn)貨方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示鐵精粉個(gè)別市場(chǎng)上調(diào)，唐山地區(qū)仍然限產(chǎn)，市場(chǎng)延續(xù)供需雙弱；雙焦穩(wěn)中偏強(qiáng)，焦煤安檢力度大疊加煤炭季節(jié)性需求增長(zhǎng)，同時(shí)焦炭第三輪提漲落地有望，支撐雙焦價(jià)格；螺紋延續(xù)弱勢(shì)，需求表現(xiàn)不佳，但供應(yīng)端同樣有緊縮預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌空間有限；熱卷下跌，需求不佳，市場(chǎng)氛圍偏弱。國(guó)際貴金屬震蕩整理，市場(chǎng)仍然在消化上周的宏觀影響，目前貴金屬整體缺乏新的驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)國(guó)內(nèi)黃金稅收調(diào)整政策對(duì)行情影響并不明顯。本周提示關(guān)注美國(guó)政府停擺即將平記錄，何時(shí)重啟將影響后期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布；同時(shí)美國(guó)最高法將聽(tīng)證特朗普對(duì)等關(guān)稅政策，美國(guó)的關(guān)稅政策或?qū)⒃倨鸩憽？傮w來(lái)看貴金屬仍然在調(diào)整趨勢(shì)中，警惕波動(dòng)率加大。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【海洋經(jīng)濟(jì)】自然資源部3日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，海洋經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)良好局面。初步核算，前三季度海洋生產(chǎn)總值7.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%。我國(guó)海洋資源供給水平穩(wěn)步增強(qiáng)，全國(guó)批準(zhǔn)用海用島面積26.2萬(wàn)公頃，同比增長(zhǎng)19.2%，項(xiàng)目涉及投資額6419億元。在涉海金融方面，市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，18家涉海企業(yè)完成IPO上市，融資規(guī)模260億元，占全部IPO企業(yè)融資規(guī)模的33.7%。（新華財(cái)經(jīng)）

2.【服務(wù)開(kāi)放】國(guó)家移民管理局3日發(fā)布公告，決定實(shí)施支持?jǐn)U大開(kāi)放服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展10項(xiàng)創(chuàng)新舉措，6項(xiàng)措施自2025年11月5日起實(shí)施——擴(kuò)大往來(lái)港澳人才簽注政策試點(diǎn)實(shí)施范圍；實(shí)施大陸居民申辦往來(lái)臺(tái)灣探親簽注“全國(guó)通辦”；在部分與港澳臺(tái)通航通行口岸推廣應(yīng)用智能通關(guān)；支持促進(jìn)河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)深圳園區(qū)生產(chǎn)要素高效跨境流動(dòng)；擴(kuò)大24小時(shí)直接過(guò)境免辦查驗(yàn)手續(xù)口岸范圍；增加廣東省5個(gè)口岸為240小時(shí)過(guò)境免簽政策入境口岸。（新華財(cái)經(jīng)）

3.【PMI】美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）數(shù)據(jù)顯示，受產(chǎn)量回落和需求不振的影響，美國(guó)工廠活動(dòng)在10月連續(xù)第八個(gè)月萎縮。美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，預(yù)期49.5，前值49.1。（新華財(cái)經(jīng)）

4.【降息】美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭稱，中性利率遠(yuǎn)低于當(dāng)前政策水平。美聯(lián)儲(chǔ)可能通過(guò)一系列50個(gè)基點(diǎn)的降息達(dá)到中性利率，但并不需要75個(gè)基點(diǎn)的降息。（新華財(cái)經(jīng)）

5.【原油】歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)海塞姆·蓋斯預(yù)計(jì)，短期內(nèi)全球石油需求不會(huì)見(jiàn)頂，今年石油需求將增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/日。（新華財(cái)經(jīng)）

政策速遞

1.【裝備】工業(yè)和信息化部、水利部近日聯(lián)合印發(fā)《節(jié)水裝備高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2030年）》（工信部聯(lián)節(jié)函〔2025〕234號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》），著力鞏固提升節(jié)水裝備產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加快以節(jié)水裝備高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)水資源節(jié)約集約利用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。

2.【雙碳】10月30日，商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于拓展綠色貿(mào)易的實(shí)施意見(jiàn)》指出，提升綠色低碳相關(guān)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。引導(dǎo)外貿(mào)企業(yè)開(kāi)發(fā)使用再生資源、回收資源、可降解材料、可再利用廢棄物等制造的產(chǎn)品。發(fā)展綠氫等可持續(xù)燃料貿(mào)易。探索發(fā)展再制造產(chǎn)品進(jìn)出口。動(dòng)態(tài)調(diào)整綜合保稅區(qū)維修產(chǎn)品目錄，支持按目錄開(kāi)展“兩頭在外”保稅維修業(yè)務(wù)。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

11.09：中國(guó)10月CPI、PPI

11.13：美國(guó)10月CPI

11.14：中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率、10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額

11.14：歐元區(qū)三季度GDP、美國(guó)10月PPI