商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：地緣擾動又起，國際油價日內漲超2%

截至11月14日，WTI2512合約結算價60.09美元/桶，漲幅2.39%；Brent2601合約結算價64.39美元/桶，漲幅2.19%；HH天然氣報收4.509美元/MMBtu，跌幅1.68%；TTF天然氣報收31.25歐元/兆瓦時，漲幅2.6%；據卓創資訊監測數據顯示，國內動力煤市場價格穩中偏弱調整，下游用戶采購心態謹慎，煤礦銷售節奏有所放緩，市場情緒降溫。14日國際油價單日漲幅超2%，主因地緣因素帶來的風險溢價推升，14日烏克蘭襲擊歐洲某國位于黑海沿岸的最大石油輸出港新羅西斯克，并致其周五暫時停止石油出口，國際油價在亞盤階段被快速推升。總而言之，國際油價在11月14日當周的后半程波動加大，過剩壓力帶來的利空與地緣風險帶來的供應端擾動利多相博弈，但油市整體仍保持區間震蕩態勢。后續來看，國際油價大趨勢下行不變，供應過剩仍是核心利空因素，但地緣方面博弈復雜交織，無論是歐洲地緣還是南美地緣都使得市場的風險預期難以輕輕帶過，也仍將對油價產生支撐作用，國際油價或整體保持震蕩偏弱態勢。

化工：基本面邊際改善帶動乙二醇短期反彈

截至11月14日，乙二醇張家港市場日均價格環比上漲40元/噸至3980元/噸，較上周下跌0.9%，月跌幅3.68%，同比下降3.39%，CFR中國價格上漲4.5美元/噸至470.5美元/噸，同期，乙二醇期貨主力合約結算價3924元/噸，較前一交易日結算價漲42元/噸。當前乙二醇基本面邊際走強，市場整體呈現低位震蕩、短期出現反彈態勢。供應端壓力邊際緩解但累庫預期仍存。11月13日當周，乙二醇開工率環比下降0.21個百分點至63.91%，裝置重啟與計劃檢修形成對沖，乙二醇盈利持續惡化，同期，煤制乙二醇稅后毛利在-221.68元/噸附近，較前一期下降56.07%。動力煤價格延續偏強狀態，煤制乙二醇利潤繼續壓縮，開工率提升或受制約。需求端已進入旺季尾聲，增量空間有限，截止至11月14日，聚酯和織造開工率分別穩定在88.69%和71.83%，下游聚酯與織造企業采購以剛需為主，未出現主動補庫行為，對原料價格的拉動作用較弱。成本端來看，國際原油價格小幅上漲，對市場價格形成一定托底作用。綜合來看，短期乙二醇在成本支撐與供應壓力緩解的共同作用下，價格或小幅回升，但中長期受供需結構制約，預計乙二醇市場價格將維持小幅反彈走勢。

熱點簡評

1.【會議】李強主持召開國務院常務會議，會議指出，增強供需適配性是進一步釋放消費潛力、暢通經濟循環的有效舉措。要以消費升級引領產業升級，以優質供給更好滿足多元需求，實現供需更高水平動態平衡。要加快新技術新模式創新應用，強化人工智能融合賦能，聚焦重點行業、重點領域開發新產品和增值服務，持續拓展新的消費增量。要積極支持企業擴大特色、高品質消費品供給，加快安全、性能、綠色等標準更新升級，完善認證體系。要圍繞細分市場精準匹配不同人群需求，發展一批柔性制造工廠，推動生產高效響應消費者個性化需要。要培育消費新場景、新業態，豐富消費金融產品和服務，營造良好消費環境。

2.【關稅】11月14日，美國總統特朗普簽署了一項行政令，下調咖啡、香蕉、牛肉、茶葉、香料、番茄、牛油果、椰子、橙子、菠蘿等進口農產品的關稅，這些商品將被豁免于特朗普政府的全球對等關稅，以緩解美國消費者的物價上漲壓力。

3.【韓美貿易協議】11月14日，美國和韓國敲定了貿易協議的詳細內容。該協議包括韓國向美國造船業投資1500億美元，以及用于工業領域的2000億美元，并承諾到2030年采購250億美元軍備；美國則將韓國汽車進口關稅從25%降至15%，對半導體等品類給予優惠關稅待遇。隨后，兩國還發布了聯合聲明，這是在美韓總統會面后時隔兩周頒布的第一份書面協議。

4.【能源】特朗普政府取消了對面積達2300萬英畝的阿拉斯加國家石油儲備區石油開采的限制，推翻了前總統拜登所實施的禁令，該禁令將約87億桶可開采油地區劃定為禁區。這一政策逆轉于周四正式生效。拜登在2024年將該儲備區的1300萬英畝指定為“特別區域”，限制未來的油氣租賃，同時對1060萬英畝繼續維持租賃禁令。根據特朗普就任后頒布的指令，美國內政部此前已重新開放臨近的北極國家野生動物保護區進行油氣租賃。阿拉斯加州預測，該油田原油產量將在2033財年攀升至每日13.96萬桶，較2023財年的1.58萬桶大幅增長。

5.【日本】日本內閣府17日發表的初步統計結果顯示，美國政府加征關稅令日本出口明顯下滑，扣除物價變動因素，日本今年第三季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算下降1.8%，自2024年第一季度以來再次出現負增長。

6.【地緣】據央視新聞報道，日本外務省亞洲大洋洲局局長金井正彰將于11月17日起訪問中國，與中國外交部亞洲司司長劉勁松等人舉行會談。預計在這次會談中，金井正彰將說明該國首相高市早苗近日的涉臺發言并未改變日方一貫立場，同時傳達“即便雙方存在立場分歧，也應避免影響人員交流”的立場。

7.【地緣】當地時間11月16日，美國海軍陸戰隊啟動與特立尼達和多巴哥（簡稱特多）的聯合軍演，演習時間將持續至21日。特多與委內瑞拉隔帕里亞灣相望，海岸線間隔最近處僅約10公里。就在聯合演練啟動前，特朗普于14日表示，關于對委內瑞拉采取的下一步行動，他已“某種程度上作出決定”，但不能公布具體細節。美海軍11日發布公報稱，“杰拉爾德·R·福特”號航母打擊群已抵達拉美周邊水域，但公報未發布其具體位置。美國國防部長赫格塞思13日宣布，美軍在西半球發起打擊“毒品恐怖分子”的軍事行動，代號為“南方之矛”。

政策速遞

1.【保健食品】據“市說新語”微信公眾號消息，市場監管總局堅持以高質量供給創造有效需求，積極與財政部等部門溝通，成功推動體現中華優秀傳統文化的特色優質保健食品納入擴大口岸出境免稅店、口岸進境免稅店和市內免稅店的經營品類，拓展保健食品銷售渠道，推動保健食品行業高質量發展。根據我國有關法律法規規定，免稅店銷售的保健食品應當依法取得注冊證書或者備案憑證。銷售保健食品等特殊食品，還應當依法取得食品經營許可或者僅銷售預包裝食品備案。

2.【互聯網平臺】11月15日，市場監管總局公布《互聯網平臺反壟斷合規指引（征求意見稿）》并公開征求意見至11月29日。《指引》提出針對性、全面性、穿透性、持續性四大合規原則，并列舉算法共謀、不公平高價、二選一、全網最低價等8種風險示例，要求平臺開展全鏈條合規管理。

重要事件/數據日歷

11.17：中國10月全社會用電量

11.18：美國11月NAHB房產市場指數

11.19：歐元區10月CPI年率終值、月率終值

11.19：美國至11月14日當周EIA原油庫存